平安信托专家现场带你看巴会门道：巴菲特氏价值投资的三大特点

　北京时间2018年5月5日晚间，一年一度的巴菲特股东大会在奥马哈市举行。每年约有4万多名投资者从全球各地来到奥马哈，只为一睹股神风采，共同参与这项投资者的朝圣之旅。

　　此次大会，平安信托派出专家团前往。平安信托全球策略分析师联手平安财富宝投资圈主持人，带来第一手的资料和最及时的投资精华，不仅仅是看股神“热闹”，更是看投资门道。现场点评视频在平安财富宝平台独家播出。

　　以下内容来自平安信托全球策略分析师何婉婷在巴会现场的精彩点评。

　　巴菲特价值投资的三个特点

　　今天大会开始时，巴菲特说到“最重要的是坚持你的投资理念，不要摇摆不定。”巴菲特的投资理念简单的说就是长期和价值投资。  2017年开始中国股票市场上价值投资理念也开始兴起，那么国内所说的价值投资与巴菲特先生的价值投资有何区别呢?

　　巴菲特式的价值投资，第一个特点是长期持有。  巴菲特很多投资持有周期都在几十年以上。在会上其实巴菲特也提到了这点。他举了个例子，在1942年3月11日的时候他以38.25美元的价格买了Cities  Services的股票，那时正值二战，股价出现了明显的下挫。巴菲特现场展示了该股票后来的走势，到今天已经翻了无数倍了。可惜的是他没持有多久，在1942年7月就卖出。

　　巴菲特通过这个简单的故事其实揭示了长期投资的魅力。国内所说的价值投资理念与这一点是一致的，但是真正能坚持做价值投资的人寥寥无几。

　　巴菲特价值投资的第二个特点，根据字面的意思，其实是“价”与“值”的有机适配。  简单地说就是买入的价格要合理，要低于内在价值。在这一逻辑的指导下，巴菲特偏爱困境投资。GEICO华盛顿邮报是他困境投资的典型案例。

　　国内所说的价值投资，投资人一般是“以大为美”，因为那一批“老”的大股票确实“培育”出了中国早一批的基金经理人，而且大盘蓝筹股在过去一直也是属于估值较低的板块。但是经历了去年的19  28行情后，我们觉得“以大为美”的逻辑开始不一定符合价值投资。因为价值始终得围绕着价格与价值的适配，估值合理才是最重要的因素。

　　巴菲特价值投资的第三个特点——集中投资  。集中投资看似与组合分散有点矛盾，其实不然。巴菲特的集中投资，更多是精力上的集中。因为真正的价值投资，需要深入了解企业的基本面，追踪运营情况。精力分散，或者非相关的专家是很难做到的。

　　我们日常说的分散投资更多的是从资产组合和配置的角度来说。对于个人投资者而言其实是很难做到。原因在于个人投资者可能是某个方面的专家，但是很难得是方方面面的专家，所以个人投资者能够覆盖的面是比较窄的，很难同时做到组合分散并且坚持价值投资逻辑。专业的投资机构因为在不同行业配有不同研究员，投资经理等，因此更易做到，这也是西方国家资金为什么都聚集在机构投资者手中的重要原因。　

　　更像股权投资的二级市场投资

　　刚刚提到巴菲特投资周期非常长，因此巴菲特在二级市场的投资其实更像是股权投资——注重取得控制权并且深入到企业运营  ，可口可乐，DQ等都是著名案例。巴菲特一直以来是比较偏爱消费类的投资。这依然与上述提到的的价值投资有关。

　　巴菲特一直青睐消费品，尤其是快速消费品。因为这是他日常最了解，最容易追踪到的类别。其次，跨越时间周期来看，消费的需求一直存在的，消费品的品牌壁垒比较坚挺，我们知道，可口可乐就可乐一个产品也能主导市场几十年，这就是巴菲特为什么青睐消费类的原因。

　　当然，近几年伯克希尔也投资科技类企业。但是这些企业依然与消费密切相关。比如苹果，更多是以消费品的眼光去看;中国的比亚迪，汽车在当代更多是消费升级需求带动。在当代，科技的力量是不容忽视的，巴菲特关注的不仅仅是单纯的科技领域，而是科技与消费的有机结合。

　　财富传承规划的必要性

　　巴菲特今年已经88岁高龄，近期许多投资者除了关心他的投资策略外，也关心他如何做财富传承。其实这不止是巴菲特，也是全世界“三高”人士共同关注的话题。这里的三高指的是“高净值、高年龄、高善心”。

　　财富的传承有时候比积累更为重要。中国当前高净值人群中民营企业家占大半，在近几年，许多新财富500企业家开始步入50岁以上高龄，这也意味着在未来的10到20年间，这一类人群的财产传承规划需求更为强烈。他们会经常考虑怎样才能在一代甚至几代保持基业长青，这就必须进行专业的财富传承规划。

　　我们也留意到，也许国内企业家没有巴菲特那样的条件，有整个伯克希尔作为他的后盾来经营和管理自己的财富，那么他们能做怎样的选择呢?答案是运用家族信托。

　　家族信托作在财富传承和资产隔离方面的作用一直是非常突出的。对高净值人群而言，可以选择一个优秀的专业机构来设置家族信托。根据投资者自身投资能力、经验和主观管理意识来决定是选择咨询型的还是全权委托型的家族信托。通过家族信托，不仅可以合理的实现资产配置和传承，还可以起到激励和约束后代的作用。

　　如何找到合适的机构来做家族信托?

　　平安家族信托具备经验丰富、科技支撑、提供全球全天候的资产配置和产品选择，以及“1+N”的服务体系等几大优势，是一个不错的选择!

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