5月11日虎牙登陆纽交所：“游戏直播第一股”树立行业“天花板”

据iiMedia Research发布的《2017-2018中国直播答题热点专题报告》显示，2017年中国在线直播用户规模达3.98亿人，增长28.4%。超过了滴滴打车APP用户数的两倍之多。根据Frost＆Sullivan的报告，2017年中国电子竞技市场约有2.29亿玩家，是全球用户群最大的电子竞技市场。

在游戏、直播两大背景下，5月11日，虎牙登陆美国纽约交易所，成为游戏直播行业第一股。这对国内直播行业无疑是一则重磅的利好消息。那么虎牙敢于先发上市，其身怀什么“金刚钻”？这又将对国内直播行业影响带来哪些影响？

效率是表，内容是里独家、公会、蓝光打造内容壁垒

众所周知，盈利效率和财报数据，是一家企业上市的敲门砖。虎牙上市前经历收入迅猛增长阶段，在线直播收入、广告收入增长潜力巨大。

在截至2018年3月31日的第一季度，虎牙总营收为人民币8.436亿元，其中流媒体直播营收为人民币7.928亿元，广告和其他营收为人民币5080万元。2018年Q1，虎牙净利润达到人民币3140万元，连续两个季度实现盈利，开启了国内直播平台的盈利时代。

而互联网在本质上还是流量的生意，虎牙在2018年第一季度拥有约9290万月平均访问用户，较去年同期的7800万增长19.2%。 随着移动互联网的普及， 2018年第一季度，虎牙移动月平均访问用户约为4150万，较去年同期的3320万增长25.0%。活跃用户每天在虎牙上花费约99分钟。

笔者认为，虎牙的月活用户量，在游戏直播平台中排名第一的地位，是其能冲击美国纽约交易所的根本保证。如果把虎牙的盈利效率，比作冰山露出水面的一角，那么虎牙的月活用户量，则是冰山海面下的底座。

用户价值是互联网的立业之本，虎牙月活用户量第一的地位，必定离不开优质而丰富的直播内容。虎牙高层在2016年的一次演讲中亦曾深度剖析：“直播平台的核心就是内容生产者，找到最顶部的内容生产者，做好平台的运营与维护，就能快速地将整个平台拉起来。”

于是，在原有的游戏直播基础上，虎牙在直播的内容方面进行扩展、深挖，并进攻赛事领域。2017 年12 月17 日，虎牙直播宣布拿下2018 年LCK联赛的国内独家直播版权。截至2017年年12月31日，虎牙直播和超过90个电子竞技组织进行合作，直播了360多场电竞比赛，2017年虎牙组织了94场电竞比赛。

而直播平台作为一个流量消耗型的产品，直播产品本身并没有生产流量的能力，百播大战期间，平台在流量、主播上的投入成本一路飙升。所以除了独家的内容上的发力，虎牙还打造了，全行业独一无二的公会体系，使得直播平台能够自产流量。

在母公司欢聚时代强大的公会管理能力下，虎牙成为行业里唯一一个将公会和主播生态做得非常有效的公司。通过3万个公会有效管理、培训、推广主播，让主播持续生产高质量内容，提高虎牙的内容运营效率，而其他平台基本都是由平台直接管理主播，无法完成需要精耕细作的主播培养业务。

在直播行业的下半场，内容精细化运营成为平台生存关键，而仅仅依靠烧钱恐怕会“点燃自己”。在笔者看来，类似于斗鱼等平台依靠单纯的砸钱“造星”的运动，在长期看来难以为继，而帮助提高主播专业水平和内容能力，才是可持续发展的道路。

对于主播培养，虎牙顶级公会娱加娱乐CEO王春雷举例称，公会定期有人研究、分析同类型英雄联盟大主播的所有录像，再帮自己的主播制定或调整直播的时段、风格、语言等，虎牙方面则会给优质主播更多的曝光，给予流量和资源支持，也能提供数据支撑，帮助公会针对性地去研究如何包装和提升主播。

技术和内容是一对好搭档，在互联网世界中，技术的精进往往能够提高内容的表达效率。从pc到智能手机再到如今的VR、AI，这些技术的都在无一例外的提高，内容表达和沟通的效率。而虎牙首推的蓝光秒开服务、视频压缩技术，无疑是对内容传递效率、表达效率的又一次诠释。

虎牙和英特尔达成长期战略合作，成为首个推出高清蓝光8M直播的游戏直播平台，而众多游戏直播平台还处于使用Flash技术的冷兵器时代；除了画面高清以外，虎牙还支持蓝光秒开体验，蓝光秒开也是对直播技术瓶颈的一次突破。

虎牙掌握业内领先的视频压缩技术，使得在同等条件下同等清晰度的视频所需流量减少20%-30%，或是在同等流量下视频清晰度得到提升。此技术应用到直播行业尚属首次。

天花板效应显著直播第一股成为行业“定海神针”

众所周知，国内众多科技企业都在期盼上市，上市之后企业将得到，募集资金，吸引投资者，增强流通性，提高知名度和员工认同感等好处。除了普适性的利好外，聚焦直播行业的具体环境，虎牙上市选择的时间，非常契合国内直播行业的大环境。在提升自身行业地位的同时，还将成为了行业的“定海神针”。

虎牙作为国内游戏直播的第一股，势必会对游戏和游戏直播两大行业产生重大影响。从游戏直播的角度看，虎牙的上市证明了，游戏直播的这一商业模式的成功。

富途证券CEO邬必伟分析认为，虎牙上市有力地证明了游戏直播的价值，会对游戏及游戏直播行业带来很大的正面影响，提升行业信心。“直播对于游戏的价值将越发凸显，不是直播离不开游戏，而是游戏离不开直播。”

而从游戏行业的角度来讲，中国电子竞技的持续火爆，也需要游戏直播扶持。中银国际在最新的研报中分析称，和传统体育节目制作一样，拥有竞技血统的电子竞技天生需要内容推广的帮助。直播平台以其实时互动的形式、超高的覆盖率、扁平化的制作模式，成为电子竞技新的媒体出口渠道。

虎牙IPO后，在作为国内直播行业“定海神针”的同时，也将成为行业天花板。中国互联网的竞争是非常充分的，通常在最后只剩下第一名、第二名。甚至在一些行业中，第二名仅只能在自己狭小的垂直领域，活动活动筋骨。例如专车行业仅滴滴一家就占据了90%的市场规模。在互联网的江湖中，有些机会错过了，就真的错过了。

由此可见，先发优势是一种难以扭转的优势。抢先登陆资本市场，虎牙将会在品牌效应、资本实力、用户认知等方面获得先发优势。就像一些鸟类，刚从蛋里孵化出来，看到旁边还有没破壳的蛋，便把它们推出巢外，使父母的食物能够足够喂养自己。

今日网红创始人兼CEO彭超认为，虎牙抢先上市还会获得一个很关键的优势，那就是在市场定价方面获得先机，会形成一个价格天花板，对同类上市公司后来的估值会产生很大的挤压作用。而拿此前上市的趣店和乐信为例，趣店率先上市，得到一个较高的估值，乐信随后上市，但估值的天花板已经存在，所以获得一个相对较低的估值。

虎牙率先IPO作为行业的领头羊，还成为游戏直播行业内容合规化、生态化的“样板间”，加速直播行业下半场的推进，引领游戏直播行业走向新的竞争格局。

在内容合规化方面，随着2016年各类监管政策出台，对于一些禁忌性的直播内容进行管控；同时用户逐渐趋理性，对于主播以及平台的内容要求不断提升，在政策和用户的双重压力下，内容精细化运营成为平台生存关键，一些小规模的平台因为无法提供优质内容，最终退出市场。

在内容生态化方面，虎牙对内容生态的重视，不亚于对头部内容的重视，虎牙的月开播主播数量超过66万人，远超行业里的第二名；先知电竞商务经济业务总监Vena表示：“很多平台其实就只有头部，没有腰部和底部，并且竞争环境会特别恶劣，但在虎牙，普通主播、小主播都有机会，生态很健康，这也是虎牙拥有最多主播的原因。”