小牛资本首席经济学家邱思甥：巴菲特“价值投资”定义更加广阔

   北京时间5月4日晚，一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会在美国奥马哈举行。

   对于投资者来说，每年仅有两次机会能够看到或听到股神巴菲特对下一波投资机会和股市行情的看法：一次是他为伯克希尔·哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中，还有一次，就是公司股东大会上发表的演说。

   此次股东大会，巴菲特与老搭档芒格花了6个多小时回答了投资者的问题，与全球投资者分享自己多年的投资智慧。会场上不乏中国元素，受邀参会的来自中国的小牛资本首席经济学家邱思甥在现场解读，巴菲特正在重新定义价值投资，伯克希尔将把投资中国纳入长期战略。

   长期部署投资中国

   今年巴菲特股东大会上，巴菲特表示，伯克希尔在中国的投资还不够，未来15年将做大部署。

   巴菲特表示，在中国没有新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国市场了。伯克希尔已经在中国做了很多——比如“冰雪皇后DQ”冰淇淋店在中国开的到处都是——但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

   小牛资本首席经济学家、金融研究院院长邱思甥表示，巴菲特“未来加大对中国投资部署”的表述意味着伯克希尔可能将中国市场纳入到长期战略规划中，加大力度投资中国。

   邱思甥认为，随着中国的资本市场不断开放，过去混沌不明的意识正在逐渐觉醒，大家渴望对价值投资有进一步的了解。巴菲特的投资理念并不是跟着GDP或者经济增长来投资公司，他对公司的价值判断鲜少受宏观因素影响，而是更看重微观因素。投资者将有机会看到伯克希尔或者其他外国企业不仅在中国进行实体投资，更多将资金投向中国的资本市场，投向中国的优质资产和优秀公司。

   邱思甥表示，15年后伯克希尔很可能进入到“后巴菲特时代”，巴菲特对中国市场的投资部署以15年为期进行展望，说明他是以长期持有获取稳定收益的心态来看待中国市场，并很可能将中国市场纳入到伯克希尔的长期战略中。

   “价值投资”重新定义

   邱思甥认为巴菲特对科技股的态度从拒绝到逐步接受，对苹果、亚马逊的投资以及对青睐谷歌等行为，意味着巴菲特的价值投资理念有了更广阔的定义。

   邱思甥说，与此前巴菲特投资的消费公司不同，亚马逊如今的80倍市盈率和9600亿美元市值，已经明显超出传统价值投资的范畴。“巴菲特的价值投资理念已经进化，如今并不只看获利、市盈率、现金流等指标，而是要足够了解这家公司，要了解亚马逊过去的发展、现状和未来的目标，以及是否有能力实现目标。”

   邱思甥介绍，科技股的技术知识可能在巴菲特和芒格的能力圈之外，这也是为何苹果和亚马逊的买入都是由投资经理做出的决策。但伯克希尔目前在科技领域的投资并非集中决策机制，而是由专业的人才进行行业调研并做出投资判断。

   他认为，巴菲特和芒格对苹果、亚马逊和谷歌的积极态度，可能会鼓励手下的投资经理做出更积极的判断，伯克希尔的科技股投资比重有望进一步增加。

   接班人仍未定论

   尽管坊间盛传这可能是年事已高的巴菲特和芒格搭档的最后一届股东大会，但邱思甥认为两人很显然并没有退居幕后的想法。

   邱思甥介绍，巴菲特在本次股东大会上依然没有提及未来谁将替他接掌伯克希尔，只是表示他和芒格两个人主持的模式不是要一成不变的，明年的股东大会可能会考虑与伯克希尔的两位副董事长Ajit Jain 和Greg Abel四个人一起主持股东大会。

   但邱思甥认为巴菲特和芒格对自己的年纪有很清楚的认识，在被问到什么是人生最重要的事，巴菲特特别提及“我和查理希望自己能够活得更久。”