剑荣控股副董事长于凯：未来财富管理的核心是资产配置能力

中国经过40多年改革开放，经济实现了高速增长，在社会资本快速累积的过程中，中国居民对财富管理的需求日益增加。当前，中国经济进入新常态，如何在新的经济形势下获取财富，是我们亟待思考的问题。

2019年5月12日至6月22日，由剑荣资产主办的“洞悉经济格局 远见财富机遇”2019剑荣资产全国策略报告会圆满收官，剑荣资产管理团队走过八座城市，邀请各界嘉宾共同聚焦投资者关心的热点话题，透析国内外经济局势，聚焦中国财富管理市场格局。剑荣控股副董事长于凯先生亲临每场会议现场，并在会议中发表主题演讲，为投资者讲解了宏观经济变化、国内外财富管理行业变迁、资本市场动向、政策导向等方面话题，主要内容如下：

剑荣控股副董事长于凯

谈中国财富管理市场格局

——中国市场蕴藏巨大机遇，将引领全球财富增长

随着居民财富迅速增长，中国投资者对财富管理的需求日益迫切，而相较于西方资本市场，中国市场发展滞后，在会议现场，于凯先生对全球财富管理市场趋势做了系统性讲解。近年来，以中国为主的亚太地区私人财富增速领衔全球，中国市场财富管理需求高度景气。

据相关统计显示，2016年全球私人财富总额达到166.6万亿美元，同比增长5.3%，其中，亚太地区增速领先全球，达到9.5%。作为区域龙头，中国市场2016年私人财富增速达到13%，为亚太地区增长的核心驱动力。

预计2021年亚太地区私人财富总额将增至61.6万亿美元，对应2017-2021年CAGR达到9.9%，显著高于全球平均增速(6%)，同时市场份额将升至约28%，且对全球增量财富的贡献比重达到约41%。于凯先生认为，“中国财富管理市场蕴藏巨大机遇，将引领全球财富增长。”

——国资背景的三方财富管理平台将在竞争中胜出

近年来，随着需求增加，财富管理行业也在发生着转折，从2010年以前的粗放式发展到爆发式增长再到2015年以后监管政策的陆续颁布，行业进入强监管、重合规阶段，对机构的专业管理能力提出了更高的要求。

于凯先生表示，“强监管时代，财富管理行业将衍生出更多的业态，其中理财子公司便是财富管理行业发展到一定阶段的产物，这也是行业合规发展的必然要求。”“随着行业回归本源，规范发展，未来，不合规机构将逐渐被淘汰，机构数量减少，国资开始进场，国资背景的金融机构将在竞争中占据独特优势。”

2019年，在财富管理机构中国资控股机构的数量在上升。于凯先生讲到，“我国当前经济、社会的发展，对国有企业和民营企业都提出了更高要求，国有企业与民营企业之间不再是此消彼长，而是共同进步的关系，国有资本参股投资重点产业的优质民企，将成为顺理成章的选择。”

在国有资本选择民营企业投资时多数会考虑企业的发展潜力、未来的成长性等因素，当前财富管理机构中，国资入股的财富管理机构数量并不多，这也更加体现了国资入股机构的价值。

谈经济环境及投资机遇

——国民投资方式发生变迁

中国30多年的经济高速发展推动了居民财富增加，给财富管理行业带来了巨大的发展机遇。2018年中国私人财富市场规模已达到188万亿元，高净值人群达到197万人，年复合增长率保持在20%以上。在过去的十年中，高净值人群规模翻了三番，资产规模增长5倍，居世界第二。高净值客户人群可投资产占个人可投资产比例从20%升至30%，财富增长的同时财富集中度逐步提升。

于凯先生表示，随着财富规模递增，国民投资方式也发生着变迁。并介绍了历年不同阶段，投资形态的具体演变，从80年代、90年代的“储蓄为王”时代，到2000年后房地产崛起，银行理财、基金、证券、保险、信托等轮番出现，再到2010年后海外产品受到越来越多投资者认可，居民财富配置进入多元化、全球化时代。

——面临挑战的同时存在巨大的确定性投资机会

对于当前内外部环境变化，于凯先生对宏观经济状况及资本市场现状进行了细致的梳理。他表示，中美贸易谈判的时起时落对中国股市带来一定冲击，虽然我们面临着不少挑战，但是，我们也必须看到面临着巨大的确定性的投资机会，确定的机会主要有以下五点：

（1）中产阶级数量稳步增长，消费升级正在发生。消费升级使得具有创新能力，或品牌护城河的龙头公司更为受益。(2)老龄化趋势明显，医疗服务领域的投资机会多，医药医疗领域会出现伟大的公司。(3)高等教育覆盖面持续提升，工程师红利凸显。中国人非常重视子女教育，教育领域会出现非常多机会。(4)新技术新模式颠覆旧的商业模式，提升社会的生产效率，催生新机遇，优秀公司层出不穷。(5)城镇化和产业梯度转移不仅给中国经济的可持续性增长提供了空间，也给相关产业带来了机会。

——私募基金回归本源，规范发展

私募基金为实体经济发展提供了宝贵的资本金，有力地推动了供给侧结构性改革与创新发展。与其他投资方式相比，私募股权投资基金通过高度分散的市场化投资直达实体经济，承担投资风险，支持企业创新。

在金融供给侧结构性改革战略指引下，私募基金行业迎来新发展和新机遇。近年来，我国股权投资基金行业发展迅速，对推动创业与创新、促进经济结构调整和产业升级发挥了重要作用。于凯先生表示，作为资本市场供给侧结构性改革的重要内容，私募基金必须以构建稳固的信托关系为核心，忠实于投资者利益，回归行业本源，立足于自身信用的改善和行业公信力的提高，把命运掌握在自己的手里，更好地服务于实体经济转型发展。

谈未来财富管理模式及竞争局势

——资产管理和发行通道成为财富管理机构之间竞争的关键

资管新规及配套细则出台，去杠杆、破刚兑、去通道、治理金融乱象，对资产管理业务进行了系统化的重新定位，强监管趋势加剧。针对资管新规对财富管理行业的影响，于凯先生做出了详细的解读，各类资产通道分类成为资产管理行业的监督基调。直投项目划归信托、非标资产划归资管公司与金交所、股权投资保留于私募股权投资管理人。就监管环境的巨大变化，于凯先生表示，“资管权利的划分将使众多财富管理机构不具备资产管理资质，从而退出市场，未来两年将进入深度整合期。”

——未来财富管理的核心是资产配置能力

与欧美等发达国家相比，中国家庭缺乏资产配置的观念，家庭资金多数投向房地产、股市，资产类别单一。在家庭总资产中，住房占比高达77.7%，而金融资产占比仅为11.80%。其中，金融资产又以银行存款和理财产品为主，风险类的金融资产配置比例较小。于凯先生称，“未来，财富管理的趋势是资产配置，通过跨境、跨区域、跨资产类别，将资金合理分配在不同的资产领域，分散风险的同时，分享更多经济区域的收益。”

中国经济发展的方式正在发生巨大转变，这种转变在消费、文化产业、环保等行业表现得非常明显。中国资本市场的改革趋势在驱动新一轮经济发展，投资者需要通过更加专业的视角看懂市场的变化。剑荣资产作为专注财富管理和私人银行服务的金融机构，聚焦中国家庭财富成长，在多年的发展历程中累积了深厚的研究根基，致力于为中国家庭寻找最合理稳健的资产配置方案，助力美好生活。